2024年，全球制藥企業(yè)的并購交易已降至近十年來最低水平。金融時報援引倫敦證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，全球制藥企業(yè)共完成558筆，總值672億美元的并購交易，為2016年以 來的最低水平。
然而，細看中國創(chuàng)新藥市場，這一趨勢卻恰恰相反，甚至有繼續(xù)抬頭的苗頭。
數(shù)據(jù)顯示，截至2024年11月底，中國創(chuàng)新藥行業(yè)發(fā)生的并購事件數(shù)已經(jīng)超越前兩年之和，為20起，并購金額總數(shù)則超過前三年總和，為58.82億美元。
這或許歸因于整體投融資環(huán)境的變化和政策的扶持。寒冬帶來的融資難和估值回調(diào)，讓并購成了一個可能的退出路徑。與此同時，“并購六條”的發(fā)布，和各地誕生的并購基金，則正在催熟這波并購潮。
實際上，并購的熱潮在今年已有所顯現(xiàn)。無論是跨境并購還是本土并購，今年已誕生了多項歷史性事件——跨境并購多達6起，在此之前，歷史上僅有6家本土創(chuàng)新藥企獲得境外公司的并購；一些創(chuàng)新藥企通過反向并購、借殼等實現(xiàn)上市；二級市場上則出現(xiàn)了“首例H收A”、“港股18A首例反向收購”等，與之相隨的，是中國的創(chuàng)新藥企正在經(jīng)歷新一輪整合。
過去一年，從交易金額來看，中國創(chuàng)新藥市場與全球市場趨勢一致，同樣缺乏大額并購交易，以補強交易為主。
諾華收購信瑞諾便是一個例證。具體來看，信瑞諾成立于2021年。被收購時，它擁有2個針對免疫球蛋白A腎病（IgAN）創(chuàng)新藥項目在中國和新加坡的獨家權(quán)益：Atrasentan和Zigakibart。
其中，Atrasentan為口服選擇性內(nèi)皮素受體（ETA）拮抗劑，正在進行臨床III期開發(fā)。眼下，Atrasentan在為期36周的中期分析中展現(xiàn)出具有統(tǒng)計學意義和臨床意義的蛋白尿降低，成功達到了主要研究終點。
諾華看中的，正是信瑞諾在腎病這一廣闊市場的布局。有報告顯示，國內(nèi)腎病患者人數(shù)眾多，不少患者病情發(fā)展迅速，但當前的治療選擇卻非常有限。今年8月份，這項收購已完成，信瑞諾整體整合入諾華中國。
不過總體而言，腫瘤領(lǐng)域還是大熱門。截至11月底，無論是并購事件數(shù)還是金額，腫瘤、罕見疾病和免疫疾病領(lǐng)域都穩(wěn)居前三。其中，腫瘤領(lǐng)域的并購總金額達42.02億美元，總計15起。
此外，太平洋證券亦指出，易被并購的企業(yè)還有一特征，是公司創(chuàng)始人具備熟絡的人脈關(guān)系，尤其是曾在跨國藥企中身居高位。例如，以18億美元被Genmab全現(xiàn)金收購的普方生物，其核心創(chuàng)始人趙柏騰在知名藥企默沙東、Seagen 任職多年，期間參與支持多個 ADC 候選藥物的臨床前和臨床開發(fā)。
當下的寒冬中，被“淘金”的賣方已經(jīng)提前“交作業(yè)”，走通了退出路徑。其中一些創(chuàng)新藥企則提前登陸二級市場，好比換股并入上市公司Nuvation的葆元醫(yī)藥，還有港股18A的首例反向收購——億騰醫(yī)藥與嘉和生物的合并。
對于融資困境下，Biotech開啟的自救之路，市場喜聞樂見。億騰醫(yī)藥與嘉和生物的合并消息發(fā)布后，嘉和生物復牌的當天，早盤便高開超90%。
不過，相較于一級市場的Biotech，二級市場上不少上市公司，出路問題仍然懸而未決。
事實上，過去一年，非上市公司更受買方青睞。全年20起并購中，發(fā)生在上市藥企之間的并購重組事件，僅有華潤三九收購天士力1例。
今年8月份，華潤三九以超過62億元的價格收購了天士力28%的股份，成為其控股股東。作為A股中藥板塊的領(lǐng)軍企業(yè)，天士力在心腦血管用藥、腫瘤等領(lǐng)域具有一定品牌影響力。通過此次收購，華潤三九不僅強化了其在中藥領(lǐng)域的地位，也為其帶來了智能制造和生產(chǎn)的優(yōu)勢。
2024年，華潤系在醫(yī)藥領(lǐng)域已掀起了一股并購風暴，各項大手筆操作頻頻引來市場關(guān)注。有數(shù)據(jù)顯示，從年初至今，華潤系已投入超過130億元用于并購。
不同于華潤系和天士力，寒冬之下，盡管有增發(fā)等再融資渠道，很多創(chuàng)新藥企依舊面臨融資困境。以港股18A為例，公開數(shù)據(jù)顯示，在54家后綴帶“B”的18A公司中，只有8家在今年上半年實現(xiàn)了盈利。
而從再融資數(shù)據(jù)來看，數(shù)據(jù)顯示，截至12月5日，除去復宏漢霖被復星醫(yī)藥擬以不超54.07億港元的價格私有化，今年港股18A再融資（只統(tǒng)計增發(fā)）事件數(shù)以9起穩(wěn)居四年之首，但融資金額卻不及2022年。
并購，成了一些業(yè)內(nèi)人士眼中，港股18A創(chuàng)新藥企，乃至上市公司的重要出路。
9月份，隨著“并購六條”等系列并購重組利好政策發(fā)布，“并購重組”迅速在資本市場中成為焦點。隨之而來的，是行業(yè)內(nèi)并購意愿出現(xiàn)明顯上升。
10月份至11月初，便有超10家A股上市公司有所行動，包括中國生物制藥擬收購IVD公司浩歐博，東北制藥擬以1.87億元現(xiàn)金形式收購鼎成肽源70%股權(quán)，以此進入腫瘤細胞治療賽道等。
與此同時，各地陸續(xù)頒布相關(guān)扶持政策和組建并購基金——
12月，作為生物醫(yī)藥高地，上海放出大招，設立了100億元生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)并購基金。同時也希望通過百億并購基金的放大，帶動更多的資金參與其中;更早前，北京亦莊首只并購基金總規(guī)模為30億元，由北京亦莊國際生物醫(yī)藥投資管理有限公司與康橋資本合作設立。
深圳則在“并購六條”發(fā)布后，成為首個披露并購重組政策全文的城市。在《深圳市推動并購重組高質(zhì)量發(fā)展的行動方案（2025-2027）（公開征求意見稿）》中，其特地提出了可量化的總體目標：包括至2027年底推動深圳境內(nèi)外上市公司總市值突破15萬億元，完成并購重組項目總數(shù)量突破100單、交易總價值突破300億元等。
可以預見，在諸多政策打造的良好市場環(huán)境下，創(chuàng)新藥的并購潮還將持續(xù)升溫，而這也將改變Biotech和投資者對IPO路徑的依賴，實現(xiàn)行業(yè)有序健康發(fā)展。
信息來源：醫(yī)藥魔方
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